A recente escalada nos preços do petróleo pode beneficiar empresas do setor de transporte rodoviário de forma indireta, segundo análise do Banco Safra. A Marcopolo (POMO4), fabricante brasileira de carrocerias de ônibus, aparece como potencial beneficiária deste cenário, com os analistas elevando o preço-alvo das ações para R$ 9,10 em 12 meses, mantendo recomendação de compra.
O preço-alvo estabelecido representa um potencial de valorização de 30% para as ações POMO4 a partir dos níveis atuais de negociação. A tese de investimento está fundamentada na possibilidade de ganho de competitividade do transporte rodoviário interestadual frente ao modal aéreo, pressionado pelo aumento do querosene de aviação.
Dinâmica Entre Petróleo, Aviação e Transporte Rodoviário
O petróleo tipo Brent vive momento de alta significativa em meio ao conflito entre Estados Unidos e Irã, com desdobramentos envolvendo o Estreito de Ormuz. A commodity voltou ao centro das atenções do mercado, reacendendo discussões sobre como sua valorização altera a demanda entre diferentes modais de transporte de passageiros.
O impacto do avanço do petróleo, contudo, não é uniforme entre os setores. O Safra destaca que o querosene de aviação acompanha mais diretamente os preços internacionais do petróleo, enquanto o diesel tem recebido maior apoio governamental no Brasil, criando uma dinâmica diferenciada de repasse de custos.
Desde o início do conflito no Oriente Médio, o querosene de aviação acumulou alta de 53%, enquanto o diesel subiu 24%. Essa diferença substancial altera a estrutura de custos das empresas de transporte e amplia significativamente a pressão sobre as companhias aéreas.
Estrutura de Custos e Pressão Sobre Tarifas
Com base em dados de Azul, Gol e Latam, o combustível representa aproximadamente 33% das despesas operacionais das empresas aéreas. Por outro lado, no transporte rodoviário, essa participação varia entre 25% e 33%, dependendo da operação.
Para preservar margens operacionais no cenário atual, as companhias aéreas precisariam reajustar tarifas em 17%. Já os operadores rodoviários necessitariam de repasse em torno de 8%. Os analistas do Safra ponderam que o choque de petróleo pesa mais significativamente sobre o transporte aéreo.
Observações realizadas desde 2023 indicam que, quando há alta nas passagens aéreas, o transporte rodoviário interestadual tende a ganhar participação de mercado. Esse padrão histórico sustenta a tese de que a Marcopolo pode se beneficiar do atual cenário de pressão sobre tarifas aéreas.
Oportunidades no Segmento Interestadual
Para a Marcopolo, o cenário pode sustentar a demanda por veículos voltados ao transporte rodoviário interestadual. A companhia costuma se beneficiar de ciclos de reposição de frota mais previsíveis neste segmento, com menor influência de fatores políticos nas decisões de compra.
O segmento interestadual apresenta características mais favoráveis para a demanda de novos veículos. As operadoras deste modal têm maior capacidade de repassar custos através de ajustes tarifários e respondem mais diretamente a variações na demanda de passageiros.
Com passageiros potencialmente migrando do modal aéreo para o rodoviário devido ao diferencial de custos, as empresas de transporte interestadual podem antecipar ou ampliar planos de renovação de frota, beneficiando diretamente fabricantes como a Marcopolo.
Desafios Persistentes no Transporte Urbano
Por outro lado, o cenário segue mais desafiador no transporte urbano. As operadoras deste segmento atuam sob concessões municipais e dependem de reajustes tarifários que frequentemente enfrentam resistência política significativa.
O Safra aponta que este ambiente aumenta as incertezas sobre fluxo de caixa e rentabilidade das operadoras urbanas. Em diversos casos, subsídios públicos compensam apenas parte da pressão de custos, criando um cenário de incerteza operacional.
Este ambiente tende a adiar decisões de renovação de frota e, consequentemente, reduz a demanda por novos ônibus urbanos. A pressão sobre as contas públicas municipais e a resistência política a reajustes tarifários limitam a capacidade de investimento das operadoras.
Avaliação Final: Efeito Neutro no Curto Prazo
Considerando os efeitos combinados do cenário atual, o Safra avalia o impacto como neutro para POMO4 no curto prazo. Os analistas reconhecem a possibilidade de a companhia se beneficiar de eventual deslocamento de passageiros do avião para o ônibus interestadual.
Simultaneamente, o segmento urbano continua pressionado por fatores regulatórios e políticos que limitam o potencial de crescimento. O potencial de alta em uma frente acaba compensado pelas limitações da outra, segundo a análise do banco.
Esta leitura ajuda a explicar porque a avaliação operacional não mudou de forma relevante, mesmo em um contexto de preços de energia mais elevados. A Marcopolo continua enfrentando um ambiente misto, com oportunidades e desafios em diferentes segmentos de atuação.
Valuation e Perspectivas Para POMO4
Aos preços atuais, a Marcopolo negocia a 6,9 vezes preço sobre lucro. Este patamar fica cerca de 2% abaixo da média histórica da companhia, representando um desconto modesto, mas presente.
Embora seja um desconto pequeno, este fator reforça a visão construtiva do Safra para o papel. O banco mantém monitoramento sobre fatores que podem alterar o ritmo de demanda e a rentabilidade da empresa, especialmente desenvolvimentos no mercado de petróleo e decisões governamentais sobre subsídios ao diesel.
A elevação do preço-alvo para R$ 9,10 reflete a confiança dos analistas na capacidade da Marcopolo de navegar o cenário atual, equilibrando oportunidades no segmento interestadual com os desafios persistentes no urbano. A manutenção da recomendação de compra sinaliza que, apesar do efeito neutro de curto prazo, o banco enxerga valor nas ações.
Para os próximos meses, investidores devem acompanhar a evolução dos preços do petróleo e seus desdobramentos sobre tarifas aéreas e rodoviárias. Dados de volume de passageiros em diferentes modais e eventuais anúncios de renovação de frotas por operadoras interestaduais serão indicadores importantes para avaliar se a tese de migração de passageiros se concretizará e em que magnitude beneficiará a Marcopolo.
Este artigo é de natureza jornalística e informativa. Não constitui recomendação de investimento. Consulte um profissional habilitado antes de tomar decisões financeiras.
Fonte: Money Times