As ações do Assaí (ASAI3) registraram valorização de 1,70% nesta segunda-feira, encerrando o pregão cotadas a R$ 9,58. O movimento ocorreu após o banco JPMorgan elevar a recomendação dos papéis de underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda) para equal-weight (exposição igual à média do mercado, equivalente à neutro), além de revisar o preço-alvo de R$ 9,50 para R$ 11.
A mudança de perspectiva do banco americano se baseia na melhora observada na inflação de alimentos, fator que tende a compensar os riscos associados à elevação das taxas de juros no curto prazo. Embora os papéis tenham fechado distantes das máximas do dia, a valorização reflete o otimismo do mercado com as novas projeções.
Revisão das Estimativas de Lucro por Ação
Segundo o JPMorgan, a alteração na recomendação reflete um ajuste significativo nas estimativas de lucro por ação do Assaí. Para 2026, as projeções foram elevadas em 20%, enquanto para 2027 o aumento foi de 12%. Apesar dessa revisão para cima, os números ainda permanecem abaixo do consenso de mercado.
Atualmente, a ação do Assaí negocia a aproximadamente 15 vezes o lucro estimado para 2026 e 9 vezes para 2027. Essa relação preço/lucro sugere uma precificação que já incorpora parte das expectativas de recuperação operacional da companhia nos próximos anos.
Inflação de Alimentos Como Fator Positivo
O JPMorgan destacou que a inflação de alimentos surpreendeu positivamente nos últimos meses, apresentando desaceleração mais acentuada do que o previsto inicialmente. A projeção do banco indica que os preços não devem entrar em território negativo no segundo trimestre de 2026, o que reduz a pressão sobre as vendas e a alavancagem operacional da rede atacadista.
Com esse cenário inflacionário mais favorável, a expectativa é de melhora gradual no desempenho do Assaí ao longo do ano. A recuperação das vendas mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês) deve ser um dos principais indicadores a serem monitorados pelos investidores nos próximos trimestres.
O arrefecimento da inflação de alimentos beneficia diretamente o modelo de negócio do Assaí, que atende predominantemente clientes de menor poder aquisitivo e pequenos comerciantes. Preços mais estáveis permitem melhor planejamento de compras e podem impulsionar o volume de vendas.
Grupo Mateus Mantém Recomendação Negativa
Em contraste com o Assaí, o JPMorgan reiterou recomendação equivalente à venda para o Grupo Mateus (GMAT3). O banco observa que o varejista nordestino continua apresentando desempenho inferior ao esperado, reflexo de menor produtividade e consumo mais fraco em suas principais regiões de atuação.
O JPMorgan cortou suas estimativas para o Grupo Mateus, projetando vendas mesmas lojas fracas no primeiro semestre de 2026. A desalavancagem operacional deve pressionar as margens da companhia, enquanto a geração de fluxo de caixa livre permanece limitada e volátil.
Essa combinação de fatores negativos pode levar a um ritmo mais lento de expansão da rede, limitando o potencial de crescimento da empresa no médio prazo. A concentração geográfica em regiões de menor dinamismo econômico é apontada como um dos principais desafios do Grupo Mateus.
GPA Enfrenta Desafios Estruturais
Para o GPA (PCAR3), controlador de marcas como Pão de Açúcar e Extra, o JPMorgan mantém visão cautelosa e recomendação underweight. O banco destaca que a elevada alavancagem financeira e o crescimento lento seguem pressionando a tese de investimento na companhia.
O GPA atravessa um período de ajustes relevantes, incluindo um processo de reestruturação extrajudicial, enquanto enfrenta vendas fracas e desaceleração no tíquete médio. A combinação desses fatores tem limitado a capacidade da empresa de gerar valor para os acionistas.
Apesar de algum ganho de margem obtido por meio de corte de custos, o JPMorgan mantém cautela em relação às perspectivas de curto e médio prazo. A reestruturação da dívida e a necessidade de investimentos para modernização das lojas continuam sendo pontos de atenção para o mercado.
Cenário do Varejo Alimentar Brasileiro
A análise diferenciada do JPMorgan para as três principais redes varejistas do setor alimentar brasileiro reflete as distintas posições competitivas e desafios enfrentados por cada companhia. Enquanto o Assaí se beneficia da melhora na inflação de alimentos e apresenta sinais de recuperação operacional, Grupo Mateus e GPA enfrentam dificuldades estruturais mais profundas.
O setor de varejo alimentar brasileiro tem sido particularmente sensível às oscilações na renda das famílias e à inflação de alimentos. A desaceleração inflacionária observada recentemente pode marcar um ponto de inflexão para algumas companhias, especialmente aquelas focadas no segmento de atacarejo, como o Assaí.
O modelo de atacarejo, que combina venda no varejo e para pequenos comerciantes, tem se mostrado resiliente em períodos de restrição orçamentária dos consumidores. A busca por preços mais baixos e a possibilidade de compra em maior volume são fatores que favorecem esse formato de loja.
Perspectivas para o Setor
Nos próximos meses, o mercado deve acompanhar de perto os indicadores de vendas mesmas lojas e a evolução das margens operacionais das principais redes varejistas. A capacidade de cada companhia em navegar o ambiente de juros elevados, mantendo disciplina financeira e investindo em eficiência operacional, será determinante para a performance das ações.
Para o Assaí especificamente, os próximos resultados trimestrais serão cruciais para confirmar se a tese de recuperação operacional se materializará conforme projetado pelo JPMorgan. A estabilização da inflação de alimentos e eventual recuperação do consumo das famílias de menor renda podem servir como catalisadores adicionais para a valorização dos papéis.
Este artigo é de natureza jornalística e informativa. Não constitui recomendação de investimento. Consulte um profissional habilitado antes de tomar decisões financeiras.
Fonte: InfoMoney